「PBR1倍割れだから、この株は安い」
日本株を見ていると、こんな言葉を目にすることがあります。PBRは企業の純資産と株価を比べる代表的な指標で、「1倍」という数字が一つの目安としてよく使われます。
しかし、**「PBRが1倍を下回っている＝必ず割安で買い」**という意味ではありません。PBRが低い背景には、企業の収益力や成長性に対する市場の厳しい評価が隠れていることもあります。
この記事では、PBRの意味と計算方法から、なぜ「1倍」が注目されるのか、PBR1倍割れでも安心できない理由、PERとの違いまで初心者向けにわかりやすく解説します。
PBRとは？純資産から見た株価の水準を表す指標
PBRとは**Price Book-value Ratio（株価純資産倍率）**の略で、株価が1株当たり純資産の何倍まで買われているかを示す指標です。日本取引所グループ（JPX）では、株価を1株当たり純資産で割ったものと定義しています。
計算式は、
PBR ＝ 株価 ÷ BPS（1株当たり純資産）です。
前回解説したPERが利益と株価の関係を見る指標なのに対し、PBRは純資産と株価の関係を見る指標です。JPXも、PERは利益という「フロー」、PBRは株主資本という「ストック」と株価の関係を見る指標だと説明しています。
株価800円・BPS1,000円ならPBRは0.8倍
たとえば、ある企業の株価が800円、BPSが1,000円だったとします。
800円 ÷ 1,000円 ＝ PBR0.8倍 です。
株価が1,000円なら、
1,000円 ÷ 1,000円 ＝ PBR1倍
株価が2,000円なら、
2,000円 ÷ 1,000円 ＝ PBR2倍 になります。
つまりPBRは、帳簿上の1株当たり純資産に対して、株式市場がその企業を何倍の価格で評価しているかを見る数字です。
なぜ「PBR1倍」が注目されるの？
PBRを調べると、特に目につくのが**「1倍」**という数字です。
BPSが1,000円で株価も1,000円ならPBRは1倍です。つまり、株価と1株当たり純資産が同じ金額になっています。
一方、BPSが1,000円なのに株価が800円ならPBRは0.8倍です。
この数字だけを見ると、
「1,000円分の純資産がある会社を800円で買えるのだから安いのでは？」
と感じるかもしれません。
しかし、ここで注意が必要です。
株式市場は現在の純資産だけではなく、その企業が将来どれだけ利益を生み、資本を有効に使って企業価値を高められるかも評価しています。東証が近年進めている「資本コストや株価を意識した経営」も、単純にPBRだけを上げることではなく、中長期的な企業価値向上と持続的な成長を目的としています。
「PBR1倍割れ＝割安」とは限らない3つの理由
PBR1倍未満の企業を見つけても、その数字だけで投資判断をするのは危険です。
理由1｜資産を持っていても十分な利益を生み出せていないことがある
企業が多くの純資産を持っていたとしても、その資本を使って十分な利益を生み出せていなければ、市場から高く評価されないことがあります。
たとえば、企業が大きな現預金や不動産、設備などを保有していても、それらが将来の利益成長につながらなければ、「この資本をうまく使えていないのではないか」と市場から見られる可能性があります。
東証も2026年の資料で、単に資産を保有するのではなく、企業価値創出のために「持つべき資産を持っているか」「不要な資産を持っていないか」という視点が重要だとしています。
つまり、純資産が多い＝企業価値が高いとは限りません。
理由2｜将来の成長を市場から期待されていない可能性がある
株価には、現在の資産だけでなく将来への期待も反映されます。
事業が成熟して成長余地が小さい、利益が長期間伸びていない、競争力が低下しているなどの理由で将来の成長が期待されていなければ、株価が低いままになり、結果としてPBRも低くなることがあります。
逆に、帳簿上の純資産がそれほど大きくなくても、高い収益力や強いブランド、技術力、将来の成長を市場から評価されている企業では、PBRが高くなることがあります。
だからPBRが低いときは、
「安い！」ではなく「なぜ市場はこの会社を低く評価しているのだろう？」
と考えることが大切です。
理由3｜PBRが低い状態が何年も続くことがある
「割安なら、いつか株価が上がるはず」と考えたくなりますが、PBRが低い企業が自動的に1倍以上まで評価されるわけではありません。
収益力や資本効率、事業構造などに課題があり、その状態が改善されなければ、市場評価も低いまま続く可能性があります。
PBRが低い企業を見る場合は、現在の数字だけではなく、
「会社が収益力や資本効率を改善する具体的な取り組みをしているか」
まで確認することが重要です。
東証が「PBR1倍割れ」を問題にしているって本当？
日本株でPBRが注目される大きな理由の一つが、東京証券取引所の取り組みです。
東証は2023年3月から、プライム市場・スタンダード市場の上場企業に対して**「資本コストや株価を意識した経営」を求めています。2026年の更新資料でも、その目的は短期的に株価やPBRを上げることではなく、資本収益性の向上や成長投資、適切な資本配分などを通じて中長期的な企業価値を高めること**だとしています。
実際、2026年3月時点ではPBR1倍未満の企業の割合が、
プライム市場：27％
スタンダード市場：49％
となっています。
2022年7月時点ではそれぞれ50％、64％だったため、PBR1倍割れ企業の割合は減少しています。
ただし、
「東証がPBRを必ず1倍以上にするよう命令している」
と理解するのは正確ではありません。
東証が重視しているのは、中長期的な経営方針、成長投資、資本収益性、資産の効率的な活用、投資家との対話などを通じて企業価値を高めることです。2026年の更新でも、各企業の成長段階や課題は異なるため、一律の対応を求めるものではないとしています。
PBRを見るならROEも一緒に確認したい
PBRを理解するとき、重要になってくるのが**ROE（自己資本利益率）**です。
なぜなら、株主から預かった資本を使ってどれだけ利益を生み出しているかという収益力は、市場が企業をどのくらい高く評価するかと深く関係するからです。
東証の2026年資料でも、PBRとROEの分布をあわせて分析しており、日本企業ではここ数年PBR・ROEとも改善傾向が示されています。
つまり、PBRが低い企業を見るときは、
「純資産が多いのに、利益を十分に生み出せていないのでは？」
という視点を持つことも大切です。
ROEについては、この企業価値シリーズで詳しく解説します。
PBRが高い会社は「割高」なの？
ここも初心者が間違えやすいポイントです。
PBRが高いからといって、必ず割高とは限りません。
たとえば、同じBPS1,000円でも、
A社：株価800円 → PBR0.8倍
B社：株価3,000円 → PBR3倍
だったとします。
数字だけを見ればA社のほうが安く見えます。
しかしB社が非常に高い収益力を持ち、毎年利益を成長させ、新しい事業への投資でも高い成果を上げているとしたら、市場が純資産以上の価値を認めてPBR3倍で評価している可能性があります。
逆にA社が資産を十分に活用できず、利益が減少し続けているなら、PBR0.8倍にも理由があるかもしれません。
したがって、
低PBR＝良い、高PBR＝悪い
という単純な判断はできません。
PBRは業種によっても水準が違う
PBRもPERと同じように、業種によって水準が異なります。
資産を多く必要とするビジネスと、ブランド・ソフトウェア・技術・人材など帳簿上の純資産だけでは価値を捉えにくいビジネスでは、PBRの見え方も変わります。
JPXでは、東証上場企業について規模別・業種別のPER・PBRを毎月公表しています。そのためPBRを比較するときは、市場全体の数字だけではなく同じ業種の企業と比べることが重要です。
PERとPBRは何が違う？
前回の記事で解説したPERとPBRを整理すると、見る対象が違います。
PER → 利益から株価を見る
PBR → 純資産から株価を見る
PERの計算式は、
PER ＝ 株価 ÷ EPS（1株当たり利益）
PBRの計算式は、
PBR ＝ 株価 ÷ BPS（1株当たり純資産）
です。JPXもPERを利益との関係、PBRを株主資本との関係を見る相対的な株価指標として区別しています。
どちらか一つを使えば企業の割安・割高がわかるわけではありません。
たとえば、
PERは低い・PBRも低い
という会社でも、利益が今後減少する可能性があれば単純に割安とは言えません。
反対にPERやPBRが比較的高くても、それ以上に利益や企業価値が成長する可能性を市場が評価していることもあります。
PBRを見るときの5つのチェックポイント
PBRを使って企業を見るときは、次の5点を確認すると数字だけに振り回されにくくなります。
① PBRが低い理由は何か
市場から低く評価されている原因を確認します。
② ROEは高いか、改善しているか
資本を使って利益を生み出す力を確認します。
③ 利益は成長しているか
純資産だけでなく企業の稼ぐ力も見ます。
④ 同業他社や過去のPBRと比べてどうか
業種による違いや、その企業自身の過去の評価水準と比較します。JPXも業種別PBRを公表しています。
⑤ 経営陣は資本をどう使おうとしているか
成長投資、不要資産の売却、株主還元など、企業価値を高める具体的な取り組みを確認します。東証も2026年の要請更新で、成長投資や資本配分の考え方を重要なポイントとして示しています。
PBRだけでは企業価値はわからない
PBRは企業を見るための便利な数字ですが、企業価値そのものを一つの倍率だけで表せるわけではありません。
企業を見るときは、
PER・PBR・EPS・ROE・利益成長・財務状況・配当・事業内容
などを組み合わせて考える必要があります。
特にPBRの場合、重要なのは、
「会社が持っている資本を、どれだけ効率よく利益と成長につなげているか」
という視点です。
だからPBR1倍割れを見つけたときに、
「1倍以下だから安い」
で終わるのではなく、
「なぜ1倍以下なのか。そして会社はその評価を変えられるのか」
まで考えることが重要です。
まとめ｜「PBR1倍割れ」の理由まで見る
PBRは、企業の純資産に対して現在の株価がどの程度評価されているのかを見る基本的な指標です。
計算式は、
PBR ＝ 株価 ÷ BPS（1株当たり純資産）
です。
しかし、PBRが1倍を下回っているからといって必ず割安とは限りません。
収益力が低い、成長が期待されていない、資産を効率的に活用できていないなど、市場が低い評価を付けている理由が存在する可能性があります。
だからPBRを見るときに最も大切なのは、
「何倍か」よりも「なぜそのPBRなのか」
を考えることです。
次にPBR1倍割れの日本株を見つけたら、すぐに「割安株」と判断するのではなく、利益、ROE、成長戦略、資本の使い方まで確認してみましょう。
次回は、PERの計算にも登場した**「EPS（1株当たり利益）」について、「EPSが増えれば株価も上がるのか？」**という視点から解説します。
参考資料
- 日本取引所グループ（JPX）「株価純資産倍率（用語集）」
- 東京証券取引所「『資本コストや株価を意識した経営』に関する4年目の取組み」（2026年4月7日）
- 東京証券取引所「『資本コストや株価を意識した経営』に関する要請のアップデート」（2026年4月28日）
- 日本取引所グループ（JPX）「規模別・業種別PER・PBR」
